濃眉大眼睛的徐輝也轟鳴起來。

今天上午（11月1日），朝日宣布暫停支付公司離岸融資安排下的所有應付本息。

截至宣布日期，該公司的外債總額約為68.5億美元(約合500億元人民幣) ，暫停償還的本金和利息總額約為4.14億美元(約合30.3億元人民幣)。

這表明，優質民營房企旭輝正式宣布海外債務爆發，其老板林忠進入黑暗時刻。受此影響，旭輝股價今日暴跌，跌幅近30%。

01旭輝是怎麽爆雷的？

雖然前段時間也有傳言，但徐輝煤礦的爆炸或多或少讓人吃驚。

與激進的 Evergrande 和融創不同，它是一家堅實、高質量的房地產公司，長期以來一直被視為好學生。9月22日，它還成功發行了12億元人民幣的中國門票。

這樣的房企，隻要企業銷售還說得過去，融資可以正常，債務能力還不至於出現違約。

就在今年3月，許暉2021業績發布會上，林老板也清醒地說：我相信香蕉三级片已經度過了黎明前最黑暗的時刻"，"房地產行業離春天不遠"。 不知道，不到一年，徐輝先出問題。

看來，房地產業主還是少掛旗好，因為結果總是一記耳光。最後一個2021年是孫宏斌，他在8月底的公司中期業績會議上表示，“除了融創，所有人都可能爆炸”。

旭輝債務違約，隻能說明市場真的不好。

據克而瑞，10月份，房企整體進行銷售仍持續發展低迷，top100房企單月公司銷售額5560.7億元，同比平均降幅較9月擴大3個百分點至28.4％。

前10個月，房地產百強企業銷售額同比下降44%，僅為去年銷售額的近一半，仍處於房地產貸款利率下降、各地首付持續下降的帶動下。

正如許暉的聲明所說，“今年到目前為止，全國房地產銷售市場還沒有回暖，私人住房融資還沒有恢複，企業融資現金流繼續流出。許輝一直堅持信用原則，努力平衡日常經營和償還債務。“不幸的是，盡管該公司盡了最大努力，但仍未能及時償還近期大量集中到期的離岸債務。”

“9月份以來，市場進一步惡化，銷售疲軟，行業融資越來越困難，公司現金流惡化超出預期。"

02 銷售環境惡化，融資承壓

那麽，徐輝的基本原理呢？

根據中國指數研究所的數據，今年1-10月，Xuhui 的銷售總額為1133.8億元，比去年同期下降了45.8% 。許沒有公布過去兩個月的銷售數據。8月份的最新銷售數據為150.6億元，同比下降24.78% 。這種下降在企業是相對較小的，如果銷售一直保持這種趨勢，及時償還，債務應該沒有問題。現在的現金流出問題，表明許輝過去兩個月的銷售情況正在惡化。

三條紅線方麵，2021年底徐匯已全部變綠。

據旭輝今年這一年中財務報表，公司企業現金及等價物為311.4億元，短期銀行借款為193.5億元，現金短債比為1.61。按理他們來講，現金流量足以進行支付一年內沒有到期的借款，但依舊發生了一種違約。

可能有幾個原因，第一，公司的現金有限；第二，有表外債務；第三，所有者的父親沒有支持。

9月27日，許輝董事會高級主席 Linzhong 向其幹部發出內部信函，稱未來幾個月，許輝的現金流將麵臨前所未有的挑戰。

林表示，7月份的“斷供潮”使得很多政府實際上進一步收緊了調控資金的回籠，導致房企流動性進一步承壓。“這也客觀上造成了香蕉三级片賬上雖然還有300多億現金，但大部分都不能滿足企業合理的、按需的使用。"

同在9月底，旭輝未能如期償還一筆非標債務問題引發社會投資管理人和業主關注。發生矛盾糾紛的項目位於天津濱海新區，為天津興卓房地產市場開發技術有限責任公司（下稱“天津興卓”）旗下的部分非標債務，天津興卓持有天津濱海新區作為一個國家住宅設計開發建設項目旭輝濱海江來。

天空之眼調查顯示，天津星卓的兩大股東是大業信托和平安房地產。根據2022年中期報告，許暉擁有 Tianjin Binhai Jianglai 項目30.5% 的股份。這塊土地於2020年9月30日在拍賣市場上出售。該項目的銷售麵積為89,900平方米，迄今為止已經預售了71,900平方米。

據《金融11》報道，一位股東內部人士透露，許暉將該項目的部分股權抵押給了大業信托，該項目本身賣得很好。在合同期滿之前，許暉想和大業信托商談延長合同的時間，但大業信托希望盡快解決，因此產生了糾紛，目前雙方正在談判。

此外，除了明麵上的1124.2億借款費用總額（930.7億長期進行借款，193.5億短期銀行借款），旭輝應該有一個不少表外債務。今年公司年初，瑞銀發經濟報告稱，旭輝的表外負債有600億-900億元。

當銷售和融資麵臨壓力和負麵輿論波動時，評級自然會下調。

10月17日，穆迪公布將朝日控股(集團)的企業家族評級由“ B3”下調至“ Ca”，高級無抵押評級由“ CAA1”下調至“ C”。前景仍然是“負麵的”。這個評級已經很危險了，基本上對這個評級的房地產企業來說，債務違約已經不遠了。

但與其他房企不同的是，旭輝這次隻是宣布不還海外債務，不保保險。內債應該是暫時持有或者可以支付的，但是如果基本麵沒有好轉，內債違約也是遲早的事情，房地產的停工，公司的裁員也會隨之而來。

03 結束語

前兩天，龍湖企業老板吳亞軍老師突然隱退，引發了中國市場經濟動蕩。昨天，保利、萬科等一眾房企大跌，龍湖最大跌幅更是香蕉三级片一度達40％。

市場尚未停止，但政府宣布其債務違約，加劇了房地產行業的動蕩。 大量事實證明，房地產的光環已經消退，房價上漲的規律已經被打破，整個行業環境和發展邏輯已經被重新定義。 房地產正在成為一個不起眼的普通行業。

“颶風過後，還有青草”，這或許是目前最好的選擇。